La semaine dernière, lorsque Donald Trump a annoncé qu’il nommerait Paul Atkins, défenseur des crypto-monnaies, à la tête de la Securities and Exchange Commission (SEC), le prix du Bitcoin a grimpé au-dessus d’un million de dollars et les passionnés de crypto ont célébré. L’ambiance des marchés de la cryptographie m’a rappelé le boom des dot-com, ainsi que son inévitable effondrement, que j’ai décrit dans un article. Livre Il y a plus de vingt ans. Il y avait le même enthousiasme euphorique, la même prévision selon laquelle les prix pourraient encore augmenter beaucoup, beaucoup plus, et les mêmes sentiments de malaise parmi certains acteurs et observateurs de longue date du marché, moi y compris.
Certes, il y avait de nombreuses raisons d’être enthousiasmés par les investisseurs en crypto, les entrepreneurs en crypto et les donateurs pro-crypto, qui ont donné des centaines de millions de dollars aux politiciens pro-crypto avant les élections de novembre. Cet investissement a déjà porté ses fruits dans la victoire de Trump et la défaite de certains éminents crypto-sceptiques, dont le sénateur démocrate Sherrod Brown de l’Ohio. La SEC est la principale agence nationale de protection des investisseurs. Sous la direction de Gary Gensler, que le président Joe Biden a nommé président en 2021, l’agence a adopté une approche agressive à l’égard d’une industrie que Gensler a décrite comme en proie à la fraude et au scandale. La SEC a intenté une action en justice contre plusieurs sociétés de cryptographie, notamment l’échange de cryptomonnaie Coinbase et le réseau de paiement numérique Ripple.
Mais, sous Atkins, un avocat conservateur qui a été commissaire de la SEC sous l’administration de George W. Bush et qui copréside désormais la Token Alliance, un groupe de lobbying crypto, les poursuites en cours et d’autres questions de l’agence seront probablement arrêtées. Et, dans l’ensemble, il semble que la SEC adoptera une position plus favorable à l’égard des émetteurs d’actifs cryptographiques tels que les devises et les jetons – une perspective qui inquiète les critiques du secteur de la cryptographie. Dennis Kelleher, président de Better Markets, Washington, a déclaré : « Pour les actifs cryptographiques, les règles fondamentales qui protègent les investisseurs depuis des décennies vont être considérablement affaiblies, et l’industrie sera autorisée à se développer avec très peu de réglementation ou de responsabilité. me l’a dit un groupe de réforme financière. « Ça va être comme dans les années 1920 : alerte aux évacués. » Les dirigeants de la cryptographie ont salué le choix d’Atkins comme une étape importante. « Nous assistons à un changement de paradigme », a déclaré Michael Novogratz, fondateur et directeur général de l’organisation de cryptographie Galaxy Digital. dit Reuters. « Bitcoin et l’ensemble de l’écosystème des actifs numériques sont sur le point d’entrer dans le courant financier dominant. »
À la fin des années 1990, le changement majeur à l’origine du boom du secteur Internet a été l’essor du commerce en ligne, qui a conduit à la création de startups émettant des actions sur le Nasdaq, telles qu’Amazon, eBay, Pets.com et Webvan. Les actifs numériques spéculatifs, notamment Bitcoin, Dogecoin (une crypto-monnaie promue par Elon Musk) et les jetons cryptographiques émis par la nouvelle entreprise de la famille Trump, World Liberty Financial, ne peuvent pas être directement comparés aux startups des années 90 qui en offraient la possibilité. même si beaucoup d’entre eux se sont révélés sans valeur. (Amazon vaut aujourd’hui environ 2,4 billions de dollars. Webvan, une chaîne d’épicerie en ligne qui promettait une livraison rapide à domicile, a levé 375 millions de dollars lors d’une introduction en bourse en 1999 et a déposé son bilan en 2001.)
Mais quels que soient les objets de la spéculation, alors que j’écrivais sur la bulle boursière Internet, j’ai conclu que les grands épisodes spéculatifs reposent sur quatre piliers : une nouvelle technologie qui enthousiasme les investisseurs ; Un moyen efficace qu’ils peuvent utiliser pour communiquer ; participation active du secteur financier; et un environnement politique favorable.
En ce qui concerne les actifs cryptographiques, l’invention du Bitcoin et de la blockchain – un registre numérique sécurisé et décentralisé – et l’essor des médias sociaux ont répondu aux deux premières exigences, mais Wall Street et les décideurs politiques sont restés sceptiques à l’égard du secteur. Ces deux facteurs étaient suffisants pour que l’investissement dans la cryptographie reste un objectif minoritaire. Lors de la dernière crise de cryptographie, en 2022-23, le prix du Bitcoin a chuté de plus de soixante-dix pour cent et certaines des plus grandes sociétés de cryptographie, dont FTX de Sam Bankman-Fried, se sont effondrées. Le marché boursier dans son ensemble et l’économie américaine ont survécu indemnes.
Avec l’élection de Trump, il semble que les quatre conditions soient désormais réunies, jetant les bases d’une bulle massive qui attire beaucoup plus de gens. La technologie blockchain est encore en développement et ses promoteurs continuent de prétendre qu’elle va bouleverser le système bancaire, ou révolutionner le système de paiement international, ou avoir un autre effet transformateur. Chez Musk Mais le principal développement est que la politique et Wall Street s’engagent désormais également dans le monde de la cryptographie.
Avec Atkins à la tête, la SEC changera probablement sa position sur la question juridique clé de savoir si les actifs cryptographiques sont des titres comme les actions et les obligations, ce qui signifie qu’ils sont soumis à toute la force de la loi sur les valeurs mobilières du pays, ou s’ils sont plus similaires. les matières premières, comme l’or et l’argent, sont plus légèrement réglementées, en partie parce qu’elles sont considérées comme des matières premières homogènes, plus faciles à identifier et à évaluer. (Si vous achetez une brique d’or, vous savez ce que vous obtenez.) Pendant le mandat de Gensler, la SEC a fait valoir que de nombreux actifs cryptographiques sont des titres, obligeant leurs émetteurs à se conformer à des exigences d’enregistrement et de divulgation étendues. L’agence a accusé Coinbase de gérer une bourse de valeurs non enregistrée et Ripple d’avoir mené une offre de sécurité non enregistrée en vendant sa crypto-monnaie XRP. Les deux sociétés ont nié ces allégations. Plus tôt cette année, un juge fédéral a décidé que la majeure partie du procès contre Coinbase pouvait se poursuivre, ce qui a été largement interprété comme une victoire de la SEC, mais le procès Ripple s’est terminé par une décision selon laquelle la société n’a pas violé les lois sur les valeurs mobilières en vendant du XRP au détail. investisseurs. Sur un échange électronique, que Ripple a salué comme une victoire importante.
Pour l’avenir, le cabinet d’avocats international WilmerHale a récemment déclaré dans une alerte client que, dans une deuxième administration Trump, la SEC « pourrait proposer des règles sur mesure qui prennent en compte les différences entre les actifs cryptographiques et les titres traditionnels ». C’est exactement ce que veut l’industrie de la cryptographie. Pendant ce temps, à Capitol Hill, les républicains pourraient adopter une législation qui permettrait à de nombreux émetteurs de crypto d’éviter l’attention de la SEC en élargissant la portée de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), dont la division du budget et de l’application des lois est beaucoup plus petite. , Plus tôt cette année, la Chambre a adopté un projet de loi parrainé par les républicains qui permettrait à la CFTC de réglementer les actifs numériques en tant que matières premières, à condition que la blockchain sur laquelle elles s’appuient soit décentralisée. Gensler s’est opposé au projet de loi, affirmant qu’il affaiblirait la protection des investisseurs et permettrait aux émetteurs de cryptographie de certifier eux-mêmes que leurs produits sont des produits numériques plutôt que des titres. Étant donné que les Républicains ont pris le contrôle du Sénat, une législation similaire pourrait y être proposée et parvenir jusqu’au bureau du Président.
Le futur booster en chef de la cryptographie a déjà promis de faire des États-Unis la « capitale cryptographique de la planète ». Les passionnés de crypto s’attendront à ce que Trump tienne sa promesse électorale de créer une « réserve nationale stratégique de Bitcoin ». Il a reçu un nouvel élan la semaine dernière lorsqu’il a nommé l’allié de Musk, le capital-risqueur David Sachs, comme son « tsar de l’IA et de la cryptographie à la Maison Blanche ».
En théorie, la Réserve fédérale pourrait faire pression sur le parti crypto en limitant l’effet de levier financier, en augmentant les taux d’intérêt, ou les deux. Mais lorsque la spéculation afflue et que les prix des actifs augmentent, de telles mesures sont impopulaires. À la fin des années 1990, Alan Greenspan, alors président de la Fed, après avoir initialement mis en garde contre une « exubérance irrationnelle », s’est retiré et a laissé le Nasdaq s’effondrer. (Entre janvier 1998 et mars 2000, l’indice des actions technologiques a triplé.) À l’heure actuelle, la probabilité d’une intervention de la Fed pour déprimer les actifs cryptographiques semble faible. La banque centrale s’oriente vers une baisse des taux d’intérêt plutôt que de les augmenter, et la semaine dernière, son président Jerome Powell a comparé le Bitcoin à l’or en tant qu’actif d’investissement – un argument avancé par de nombreux promoteurs de crypto-monnaies.
